广发期货：能源化工日评

发布时间：2025-07-05 23:17:48 来源：别有风味网 作者：知识

【行情回顾】

7月18日，期货国际油价强劲反弹。化工NYMEX 原油期货08合约102.60涨5.01美元/桶或5.13%；ICE布油期货09合约106.27涨5.11美元/桶或5.05%。日评中国INE原油期货主力合约2209涨23.3至638元/桶，期货夜盘涨32.9至670.9元/桶

【重要资讯】

1．中国6月份气态天然气进口390万吨，化工同比增11.5%；汽油出口73万吨，日评同比降50%；柴油出口33万吨，期货同比降86.1%。化工

2．利比亚国家石油公司：利比亚准备在两天内恢复石油出口。日评

3．由于国内需求上升抵消了对关键市场出口的期货轻微下降，俄罗斯石油产量本月继续复苏。化工根据俄罗斯燃料和能源综合调查部门（CDU-TEK）的日评数据，从7月1日到17日，期货该国的化工生产商平均日产量为1078万桶石油。根据该数据计算，日评这比6月份的水平高出0.6%，表明俄罗斯的石油产量复苏已经放缓。

4．美国能源信息署（EIA）：8月份美国居于行业领先地位的页岩地区石油产量将升至2020年3月以来的最高水平。

5．据三名消息人士和一份文件，俄罗斯正寻求在石油出口交易中，要求部分印度客户以阿联酋货币迪拉姆进行付款。

6．据俄罗斯卫星网：克里姆林宫表示，俄罗斯将与伊朗合作，逐步放弃使用美元的做法。

【行情展望】

上周拜登出访沙特未有明确结果，沙特方面仍声称继续坚持包括俄罗斯在内的OPEC+的合作，且将决策建立在市场供需的背景下而非政治层面，沙特的谨慎增产态度修正了前期市场预期，预计OPEC+8月3日会议上或维持适度增产，但供应弹性有限情况下，OPEC+增产的冲击或减弱。需求方面，市场悲观情绪暂时缓和，美元走弱也利于油价企稳。但当前成品油裂解价差有转弱迹象，对需求支撑或逐渐减少，油价长期压力或逐渐增加，中长期油价压力向下。建议短期震荡思路为主，前期多单谨慎持有，无单暂观望。

：需求未有明显起色，跟随成本波动为主 

【现货方面】

7月18日，国内沥青均价为4432元/吨，较上一工作日价格下调43元/吨。中石化仅华东镇海及上海下调200元/吨，川渝下调50元/吨，但高价存在补跌情况，带动市场价格下行。

【基差方面】

沥青期货与华东基差为441基差缩小；与山东基差为126基差缩小。

【开工方面】

截至7月15日当周，全国炼厂开工率环比+1.16%至31.99%，同比-5.01%；东北地区开工率环比持平为33.30%，山东地区开工率环比-2.14%为32.68%，华北华中地区开工率环比-4.10%为41.48%，长三角地区开工率环比+6.08%为28.95%，华南西南地区开工率环比+0.32%为18.66%。

【库存方面】

截至7月15日当周，炼厂库存率环比-1.26%至32.31%，同比-18.69%；东北地区炼厂库存率环比+1.10%至29.78%，华北山东地区环比-1.42%至34.74%，华南地区环比+0.62%为23.75%，长三角地区环比-2.01%至21.05%。社会库存率则环比-1.06%至29.07%，同比-20.96%。

【行情展望】

随着油价高位回落，沥青炼厂利润已有修复，沥青供应也缓慢恢复；反观需求释放依然缓慢，且市场情绪持续偏弱不利于下游的投机需求。展望后市，基建发力托底经济的背景下需求预期仍然向好，且当前刚需支撑下炼厂仍维持去库，整体沥青供需格局已有大幅改善，待需求规模释放、市场情绪转好仍建议做多裂解价差，在此之前沥青或跟随成本波动为主。单边或跟随成本端震荡，暂观望，套利方面建议中长期做多裂解价差。

：部分投机性需求出现加油价偏强  带动PTA反弹

【成本方面】

亚洲PX上涨20美元/吨至1041美元/吨，PTA现货加工费至524元/吨，TA09盘面加工费293元/吨。

【供需方面】

PTA：上周PTA负荷至71.9%（-6.7%）。

下游聚酯：上周聚酯负荷继续下滑至76.9%（-2.9%），创下年内新低。

终端：高温影响生产，江浙终端开工低位持续。加弹、织机、印染开工率分别为47%（-3%）、51%（+1%）、55%（-10%）。周末江浙涤丝低价出货，昨日价格重心部分涨50-200。低价吸引下，近期部分下游投机备货增加，产销连续放量，涤丝库存下降明显，加之目前下游开工与直纺长丝负荷基本匹配，后续累库压力也将有所缓解。

【现货方面】

昨日日内PTA期货震荡低位反弹，PTA现货市场成交气氛较前期改善，个别聚酯工厂递盘，现货基差表现偏乱，远月商谈增加。7月主港主流货源在09+280~330成交，个别略低亦有听闻，个别偏高在09+400成交。宁波货源在09+220~250附近成交，成交价格在5820~5870附近。8月上在09+230~250成交。8月中在09+150~200成交。8月底在09+110~150成交。主港主流货源基差在09+280。

【行情展望】

美联储7月加息100个基点概率下降，短期市场情绪略有修复；且拜登沙特之行并未推动OPEC实质性增产，昨日油价大涨，聚酯原料受到提振大幅反弹。近期亚洲部分PX装置有所降负，三季度PX供需压力不大，PXN大幅压缩至272美元/吨，短期存一定支撑，但无明显驱动。而PTA经过持续下跌，盘面超跌严重，在市场情绪缓和、油价反弹及原料低价吸引下，下游出现部分投机备货增加，短期PTA出现修复性反弹，但因需求端仍无实质性好转，支撑有限，预计PTA反弹持续性受限，关注油价走势。

操作上，短多谨慎持有；逢高布局TA15反套。

乙二醇：供应持续收缩且油价反弹，MEG短期偏强对待

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心反弹上行，市场商谈尚可。周末部分装置仍有减停产动作落实，加之原油重心反弹，市场心态有所提振，乙二醇价格重心反弹上行，市场买气尚可。美金方面，乙二醇外盘重心低位上行，早间近期到港船货535美元/吨商谈成交，随后外盘重心反弹至540-545美元/吨附近，高位买气偏弱。

【供需方面】

MEG：国内乙二醇整体负荷在55.99%（+1.2%），其中煤制乙二醇负荷在50.64%（-1.7%）。华东主港地区MEG港口库存约116.0万吨附近，环比上期减少2.9万吨。

下游聚酯：上周聚酯负荷继续下滑至76.9%（-2.9%），创下年内新低。

终端：高温影响生产，江浙终端开工低位持续。加弹、织机、印染开工率分别为47%（-3%）、51%（+1%）、55%（-10%）。周末江浙涤丝低价出货，昨日价格重心部分涨50-200。低价吸引下，近期部分下游投机备货增加，产销连续放量，涤丝库存下降明显，加之目前下游开工与直纺长丝负荷基本匹配，后续累库压力也将有所缓解。

【行情展望】

MEG持续亏损下，煤化工减停产计划仍在持续增加，永城装置停产落实，卫星石化一条线停车（另一条线维持6成负荷），供应环节在持续收缩中。预计7-8月乙二醇去库在15-20万吨附近，后期港口可能进入持续去库阶段；叠加油价大涨、市场情绪好转等利好，预计短期MEG或维持反弹走势，但空间仍受限，短期关注4500附近压力。

操作上，EG逢低滚动做多。

短纤：供需偏弱但成本端偏强  短纤短期受到提振

【现货方面】

昨日受周五期货反弹带动，周六日个别工厂成交放量，优惠有所缩小。聚酯原料及直纺涤短期货大幅反弹，现货部分优惠缩小，下游补仓积极，成交放量，大多产销在100-200%，部分较低未做平，平均产销在110%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7800-8000元/吨，福建主流7800-8000元/吨，山东、河北主流7900-8100元/吨。

【供需方面】

金纶20万吨重启，逸坤7万吨停车，德赛减一条100吨/天生产线，昨日短纤负荷84.3%。需求上，原料止跌反弹，涤纱需求疲软，价格盘整，库存居高不下。

【行情展望】

近期短纤负荷提升明显，而下游需求依旧疲软，福建长乐涤纱厂计划减产，短纤工厂面临累库压力。成本端来看，近期油价走势偏强，昨日PTA期货大涨，聚酯原料成本抬升。整体来看，短纤供需偏弱，成本支撑为主，反弹空间有限。

策略上，单边观望，关注逢高做空机会。

苯乙烯：低库存加油价反弹，带动苯乙烯大涨，但弱预期下反弹持续性不强

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯大幅走高，在前期价格大幅承压下，期货触底反弹，带动市场价格企稳，下游刚需买货，贸易商伺机转多，整体交投气氛尚可。至收盘现货9800-10020，7月下9650-9830，8月下9200-9330，9月下8980-9100，单位：元/吨。美金市场小幅整理，随着国内价格的企稳，纸货报盘重心上移，船货稀少，7月纸货买盘1190，8月纸货1170对1240，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯价格重心上涨，原油价格以及商品期货止跌反弹氛围下，整体市场心态偏积极，加上港口库存偏低，持货商较集中，挺价销售为主，截止收盘华东港口7月下商谈  9300/9350元/吨，8月下商谈8600/8650元/吨，9月下商谈 8260/8300元/吨，亚洲美金纯苯同样强势止跌反弹，其中FOB韩国8下买盘在1085美元/吨；装置方面：东北一工厂常减压停车纯苯排产量从3800吨下降至3200-3250吨/天，同时华东一工厂65万吨/年酚酮装置非计划性停车，随着下游亏损幅度扩大，部分工厂存在继续减产计划。

【供需方面】

苯乙烯开工率至67%附近。需求上，由于需求疲软，下游ABS装置减负，行业利润持续亏损，原料采购跟进谨慎，EPS正常运行，兴达现货刚需采购，苯乙烯现货基差走弱。

【行情展望】

尽管随着海湾化学和万华装置的重启，苯乙烯供应逐步回升，但短期实际产量增加有限，且出口发船支撑下，港口库存仍在低位，现货供应偏紧下，苯乙烯现货相对抗跌，基差偏强。然而7月下旬恒力装置恢复，月底昊源重启，国内苯乙烯供应持续回升中，且国内苯乙烯价格处于亚洲高点，进口窗口打开，出口预期下降，而下游需求仍较疲软，部分ABS工厂减产，整体维持低开工水平，苯乙烯供需预期转弱，基差逐步转弱。整体看，短期苯乙烯和纯苯在低库存下，近端均受支撑，且油价短期偏强，苯乙烯盘面反弹明显，但在供需预期偏弱及成本支撑逐步弱化下，苯乙烯反弹空间有限。

操作上，短期观望，中期反弹抛空；月差逢高反套为主。

尿素：商品情绪继续回暖，短期盘面或延续反弹修复基差

【现货方面】

现货价格方面，前一交易日华鲁报价2550（环比+40）元/吨，晋开报价2530（环比+50）元/吨，临沂市场接货价2620（环比+30）元/吨。

【基差方面】

基差方面，最新交割区可交割尿素现货2530元/吨，前一交易日尿素主力UR2209收盘2280元/吨，09合约基差+250。

【库存方面】

库存方面，据卓创资讯周度库存数据显示，截止到07/14日，上游尿素厂家库存为53.2吨，环比+8万吨，目前厂家库存或处于库存累积阶段。

【观点与策略】

盘面09基差已修复至250，短期装置检修增加压减货源供应，短期厂家仍有调涨动力，近期商品情绪好转或带动尿素盘面进一步修复基差，不过需求端农业施肥需求逐步结束，复合肥启动秋肥生产原料补库尚早，消息面出口放松暂不能有效提振市场，市场调涨过后可能仍有压力。

操作策略方面，短期延续反弹，建议关注01合约反弹后的高位做空机会。

LLDPE：油价大涨带动L反弹，追高需谨慎

【现货方面】

现货LLDPE膜级价格方面，昨日华北LLDPE低端价7950（环比-80）元/吨，华东LLDPE低端价7900（环比-50）元/吨。

【库存方面】

库存方面，今日两油合成树脂早库74万吨（昨日两油库存修正为77万吨），环比-3万吨。

【基差方面】

基差方面，昨日L主力09合约基差+23。

【观点和策略】

LLDPE观点：短期跟随成本端油价波动为主，现货层面低价亦刺激了下游补库，基本面仍偏弱，需求淡季下库存持续去化仍有拖累，盘面大贴水修复，短期谨慎追高，中线维持逢高做空思路对待。

操作策略方面，短线不追高，维持反弹逢高做空思路。

PP：油价大涨带动PP反弹，追高需谨慎

【现货方面】

现货PP拉丝价格方面，昨日华北拉丝低端价8000（环比-0）元/吨，华东拉丝低端价8050（环比-50）元/吨，华南拉丝低端价8250（环比-0）元/吨。

【库存方面】

库存方面，今日两油合成树脂早库74万吨（昨日两油库存修正为77万吨），环比-3万吨。

【基差方面】

基差方面，PP主力09合约最新基差+29。

【观点和策略】

PP观点：短期跟随成本端油价波动为主，现货层面低价亦刺激了下游补库，基本面仍偏弱，需求淡季下库存持续去化仍有拖累，盘面大贴水修复，短期谨慎追高，中线维持逢高做空思路对待。

操作策略方面，短线不追高，维持反弹逢高做空思路。

：库存累库放缓，短期反弹偏强关注后续库存能否顺利去化

【PVC现货】

国内PVC市场氛围改善，现货成交改善，主流价格继续上涨。5型电石料，华东主流现汇自提6330-6400元/吨，华南主流现汇自提6370-6450元/吨，河北现汇送6350-6430元/吨，山东现汇送到6350-6400元/吨。

周末至今乌海、宁夏等地电石出厂价有不同程度下调，采购价个目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4170-4260元/吨；河北唐山三友300L/KG接收价4140元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3780元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至7月14日PVC整体开工负荷77.13%，环比提升1.06个百分点；其中电石法PVC开工负荷76.74%，环比下降0.62个百分点；乙烯法PVC开工负荷78.57%，环比提升7.27个百分点。

库存：截至7月15日华东样本库存31.13万吨，较上一期增1.37%，同比增180.96%，华南样本库存5.11万吨，较上一期增3.02%，同比增72.05%。华东及华南样本仓库总库存36.24万吨，较上一期增1.6%，同比增加157.94%。

【行情展望】

PVC大跌后估值已有明显修复，氯碱一体化企业利润也已低于近五年同期水平，外采电石制法利润估算已大幅亏损。后续PVC计划检修仍偏多但下游依旧处于淡季且订单偏差，库存延续累库但出现放缓迹象；整体看供需仍偏弱，边际有好转。中长期驱动需看地产政策刺激效果，及“断贷”问题是否快速妥善解决。海外方面东南亚市场偏差，上周市场价格继续下调，对国内价格形成压制。短期基差偏强，前期利空交易略有“过度”，近期盘面有反弹，且进入7月底至8月盘面逐步回归交割逻辑，连续大跌后的价格下游接受度已明显提高，部分空头存获利了结可能；但高社库压制价格，若库存不能持续去库向上空间预计有限。方向上短期底部震荡行情，谨慎偏多。

：情绪短期转好，关注反弹带动成交情况

【甲醇现货】

国内：内蒙古市场稳中有升，心态观望，商谈不多，最终价格为2250—2250元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理，局部地区低端价格减少，评估价在2450—2600元/吨。广东地区窄幅提升，日内主流商谈参考在2360—2390元/吨。太仓甲醇市场延续推涨，最终评估2330—2395元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至7月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.98%，较上周下跌2.55个百分点，较去年同期上涨0.10个百分点；西北地区的开工负荷为78.75%，较上周下滑4.07个百分点，较去年同期上涨2.02个百分点。

库存：截止2022年7月14日，中国甲醇港口样本库存量： 102.9万吨，环比上涨2.86万吨，涨幅在2.86%，同比上涨18.62%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估33.5万吨附近。样本生产企业库存41.68万吨，较上期跌1.12万吨，跌幅2.61%；样本企业订单待发25.62万吨，较上期跌5.60万吨，跌幅17.92%。

【行情展望】

从估值角度看煤制甲醇利润亏损较大，下游传统利润分化而烯烃端环比改善明显，综合看甲醇估值偏低。驱动上近期传出部分甲醇装置因利润问题降负荷，行业开工率统计下滑明显。需求尚处淡季且原料甲醇不断下跌导致观望情绪重，成交一般；后续看若甲醇价格反弹能否带动需求释放。港口库存小幅累库，目前已出现倒流情况，缓解部分压力。整体看甲醇向上驱动暂不足，但跌至目前点位，低估值带来的支撑趋强，多空博弈加剧。近期情绪有所好转，国内煤炭、海外原油均有不同程度反弹，给予一定向上支撑，短期甲醇走势底部震荡为主，关注中长期做多01合约机会。

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