恒瑞医药推1.3折员工持股迎创新挑战 孙飘扬复出转型承压净利近18年首降

发布时间：2025-07-07 17:12:48 来源：别有风味网 作者：焦点

长江商报

长江商报记者 沈右荣

国内医药巨头（600276.SH）再次抛出股权激励计划，恒瑞这一次，医药员工迎创是推折员工持股计划。

根据2022年员工持股计划，持股承压恒瑞医药拟向不超过1158名核心员工授予不超过1200万股股票，新挑授予价格为4.406元/股，战孙转型仅为9月8日收盘价的飘扬13.06%。

一折员工持股，复出恒瑞医药堪称慷慨。净利近年从另外一个角度看，首降也彰显了公司加码创新药研发及布局的恒瑞决心。

本次员工持股计划的医药员工迎创业绩考核目标，就是推折创新药的营业收入、新分子实体IND获批数量、持股承压创新药申报并获得受理的新挑NDA申请数量。

2018年以来，受集采影响，恒瑞医药仿制药受到较大冲击，这使得其经营遭遇严峻挑战。2021年，公司实现的营业收入、归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）首次双降。今年上半年，其营业收入、净利润再次双降，这也是其2000年以来，中期业绩首次双降。其中，中期净利润现近18年来首降。

这是孙飘扬重新出山一年来交出的成绩单。

二级市场上，恒瑞医药的股价堪称是跌跌不休。去年初以来，公司股价从116.87元/股跌至目前的35.68元/股，累计下跌近70%。

再推股权激励覆盖1158名员工

时隔2年，恒瑞医药再推股权激励，以推进产业布局。

9月9日，恒瑞医药披露2022年员工持股计划，本员工持股计划的参加对象总人数不超过1158人（不含预留份额），其中公司董、监、高不超过15人。股票来源为公司回购专用证券账户中已回购的公司股份，员工拟受让公司回购股份的数量不超过1200万股（含预留份额）。

今年3月，恒瑞医药曾披露回购股份的公告，截至今年7月30日，已经回购约108.69万股股份，回购均价29.37元/股，使用资金总额3191.77万元（不含交易费用）。

这次员工持股，恒瑞医药可是下了血本。参与员工持股的员工购买股票的价格为4.406元/股，约为公司回购均价的15%，约为今年9月8日收盘价33.73元/股的13.06%，相当于一折持股。

这次员工持股，15名董监高中，1人为董事、总经理戴洪斌，其拟认购股份数量的上限为12万股，10人为公司副总经理。另外4人为财务总监、董秘、监事会主席、监事。

回溯公告，两年前的2020年8月，恒瑞医药也曾抛出一份限制性股票激励计划，以46.91元/股的价格向符合条件的1302名激励对象授予2573.60万股限制性股票。

但在去年12月，恒瑞医药发布公告称，鉴于当前行业市场环境和股价波动的影响，将终止实施2020年度限制性股票激励计划并回购注销相关限制性股票。

对比前一次限制性股权激励计划，本次员工持股计划的激励力度要大很多。

大尺度进行股权激励，恒瑞医药也开出了条件。根据业绩考核目标，公司层面，考核年度为2022年至2024年，公司创新药收入不低于85亿元、105亿元、130亿元，新分子实体IND获批数量不少于10个、11个、12个，创新药申报并获得受理的NDA申请数量不少于6个、7个、8个。

去年上半年，恒瑞医药创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%。在今年半年报中，公司称其创新药收入增长较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，销售金额环比有所下降。

以此看来，今年上半年，公司创新药销售收入可能与去年同期持平，甚至可能有小幅下降。因此，在疫情反复的情况下，要想顺利完成创新药销售收入目标，还是具有一定的挑战性。

营收净利双降股价跌近70%

作为行业龙头，恒瑞医药大力发展创新药，既有时代的紧迫要求，也有自身经营形势转变的考量。

以仿制药起家的恒瑞医药，曾被称为医药界的“茅台”，源于其曾经较好的成长性。

经营业绩数据显示，2000年上市至2020年的21年，恒瑞医药基本上实现了营业收入净利润持续双增。期间，仅在2002年，其净利润同比减少近200万元，出现一次负增长。在这期间，公司营业收入从4.85亿元增长至277.35亿元，累计增长约56.19倍；净利润从0.65亿元增长至63.28亿元，累计增长约96.35倍。

2021年，是一个转折之年。从2021年二季度开始，恒瑞医药的净利润持续下降，这导致去年全年营业收入、净利出现上市以来首次双降。具体为，公司实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%，净利润为45.30亿元，同比下降28.41%。

在2021年年度报告中，恒瑞医药表示，2021年医药行业充满压力与挑战。全球范围内新冠疫情仍未得到有效控制，仿制药带量采购逐步踏入深水区，医保谈判加速创新药进入医保目录，公司发展遭遇较大业绩压力和转型挑战。

公司称，当年净利润下降幅度大于营业收入，主要是加快研发投入、集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降等因素导致。

自2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。此外，产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成产品上量较慢。再加上原材料涨价，电费、蒸汽费等能源以及其他各项成本也持续上涨，年初公司员工数量、机构设置与业务发展规模不匹配，造成运营和人员成本高。

今年上半年，公司业绩再度双降，实现的营业收入、净利润分别为102.28亿元、21.19亿元，同比下降幅度为23.08%、20.55%。这也是其2000年以来，中期业绩首次双降。其中，净利润是2004年中期以来首次下降。

上半年业绩下降原因，与去年基本类似，即主要原辅材料及能源价格持续上涨，同时叠加疫情影响带来的物流成本上涨、产能利用率降低。此外，加大研发投入也影响了净利润。上半年，其累计研发投入达到29.09亿元，同比增加12.74%，研发投入占销售收入的比重同比提升至28.44%。

其中，去年底，恒瑞医药终止限制性股权激励计划，一个重要因素就是公司经营业绩难以达到预期。

二级市场上，公司的股价在去年初达到历史高点116.87元/股，今年4月一度下探至27元/股，9月14日收报35.68元/股，累计下跌约70%。

近年来，恒瑞医药不断加码研发投入。2019年至2021年，公司的研发投入分别为38.96亿元、49.89亿元、62.03亿元，三年共投入150.88亿元。

市场人士分析称，恒瑞医药的经营业绩属于转型阵痛，公司转型创新药，试图借助创新药突围。这是一条必须走的路，只是，基于创新药的风险大、周期长，恒瑞医药也会面临较大风险。

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